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出资FB,彼得泰尔取得2万倍报答,DST基金只要2倍?

发布时间:2017-10-19 10:06

人才 本钱 科技 价值

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来历:每天财经亮点

私募君注:本文是一则科普文,首要是叙述股权出资的实质,以及VC出资的几个误区。同样是出资facebook,美国人彼得·泰尔能够取得2万倍的高额报答,而俄罗斯的DST基金却只能取得2倍的一般报答,为什么?莫非DST基金出资的是假的扎克伯格吗?

股权出资的实质,就是支撑那些去发现新大陆的人。

股权出资分为几个阶段:

榜首个是,草创阶段,

第二是,生长阶段,

第三是,归于IPO的阶段。

一般来讲分为天使的草创期阶段,生长期一般讲VC,在IPO之前一般讲Pre-IPO,然后到了后期是并购的阶段。

每个阶段的报答率也是纷歧样的。以文章最初说到的比方为例:2004年出资FaceBook的是一个叫Peter thiel的天使出资人,其时投了50万美金,现在有2万倍的报答。而到了2011年,俄罗斯的DST基金投了,只要2倍的报答。

可是收益与危险成正比,各个阶段的成功概率也会纷歧样。

在种子期组织的成功率大约在5-10%。个人出资者的成功率就是千分之几了,天使阶段组织出资者有10-20%的成功率,VC的成功率大约是在20-30%的成功率,PE能做到50-70%。

专业化、组织化是股权出资开展的必然趋势。种子部分现在仍是以个人阶段为主。天使出资曾经都是个人投的,现在现已组织化了。而VC出资,未来都会以专业的组织来操作。

VC股权出资有几个误区

1、许多人说看到好的产品、许多技能就投。这是很大的问题,由于一个项目要想成功的话,团队也是十分重要的。

2、看到奢华团队去投。上一年基本上只要是BAT出来的团队,有些人项目都不看直接就上去投,其实也出了许多问题。奢华团队不能代表他做的工作就必定能成。

3、以为出资就是赌博。我撒10个项目出去总会有成的,其实这也是很危险的,由于你撒10个项目,你可能1个都不能成,如果你不去深化做查询的话。

4、控股办法的出资。这个在一些传统工业的大集团去投的时分,老是喜爱这样做,这样做在现在的创业环境下其实有些特别依托人才力气多的职业是不适合的。最典型的事例是百米打车,其时百米打车比滴滴要强多了,其时就是一个房地产公司投了6千万,控股60%。后边出资者进去他不能够稀释股份,他还要同份额增资,这样的话后边百米打车出了问题。

5、投后介入办理。在股权出资里边有些传统的老板要派财政总监、或其他高管人员进去,其实这个在股权出资职业也是不对的。

股权出资的四个阶段

股权出资分为四个阶段,就是我们一般所说的,征集,出资,办理,退出。

一、基金的征集

基金的征集,一般选用有限合伙的架构。为什么选用有限合伙企业,由于有限合伙的企业才征一次税,就是在退出的时分个人出资者只交个人所得税。如果你是用有限责任公司,会涉及到两层税制,有限公司他要交企业所得税,在分红的时分还要收个人所得税,所以基本上都在用有限合伙的方法。有限合伙的方法一同要有一个基金办理人,基金办理人一般也会投一些资金到这个基金里边,基金办理人再对这个基金进行办理。

现在基金干流征集的目标有:榜首个是个人出资者,个人出资者一般是上市公司的高管、富二代这些人。还有组织出资者,有些大组织大的集团、财团,像万科、碧桂园、海尔都有去投一些股权类的基金。还有专业的母基金。

还有是政府引导基金,政府引导基金有两个工作我们留意一下,榜首个,政府引导基金要求会比较多。第二个,他要求在当地投到必定份额的项目,如果你在北京注册拿了北京政府的钱,政府会要求你在北京投到必定的份额。如果在一些中西部区域,如果你要设一个互联网的基金,在当地让你投70%的话有时分是没办法投的,所以政府引导基金拿了有时分也是很费事的。

现在新的一个方法就是领头+众筹。领头+众筹的方法这是这两年出来的一个新的玩法,榜首个就是项目能够众筹,项目众筹有一个领头人,组织大约投50%、60%,然后我们散户来投。第二是基金的众筹,京东上基金众筹是这样做的,我们有一个领头人,然后我们众筹,众筹也要求每个人100万。

关于资金的安全性,在基金存案合规的要求下,出资人的资金悉数要放在第三方保管的账户。一同做有限合伙的基金每个出资人在工商局都能够查得到的。为什么要保管,意图是让出去的每一笔钱都有监控。银行要求你有合同或许其他文件,银行要核实你的资金用处,这样能够确保资金的安全。

每个基金都有办理公司,办理公司一般来讲现在都要求每年2%的办理费,一同这个办理费不是固定的,有些收3%的也有、有些收1%的也有,有些乃至不收的也有。乃至有些宗族基金他能够给你能够提40%的提成,可是不交办理费,这是依据各个基金去协商的。一般来讲都是在2%左右的年度的办理费。

出资的收益分配,现在干流的是出资人拿80%的收益,办理公司拿20%。分配税期,基金的出资人就是这个LP先要把这个本金回收今后才干分配,一同有一个保底收益,一般基金的出资人会拿到8%-10%的报答回去然后再进行分配。一般的基金都不能做二次出资,只能说我基金投出去今后回来的钱立刻要分配的。

资金的税务现在是这样的,在资金退出的时分分配的时分要交20%的个人所得税,由基金直接代扣代缴。如果你是企业的出资人,一般回到你企业交所得税就能够了,不必代扣代缴。

二、基金的出资

基金的出资,就是我方才讲的“百里挑一”。拿到100个项目,到立项阶段就过滤80%,只要20%能立项。

立项今后20%又会过滤其间50%,剩余的50%能够进入项意图尽职查询,查询今后进入到商洽又会过滤50%,一般100个项目才干投到1个项目,基本上许多基金都是这样筛项意图,仅仅各家基金的份额会纷歧样。

【项意图判别办法】:我们用了一个比较老中医的办法就是“望闻问切”。

望:看一个项意图时分首要要望,你去到一个项目开端去看一下,到这个企业去查询一下详细的情况,看一下他的团队怎样样,看一下他的工业怎样样,他的运营现状。你跑到任何一个企业基本上能够看到一个开端的形象,如果你去到一个企业乱糟糟的,废物处处都是的话,这个时分你要去想一想,这个公司是不是办理有问题。要不然去到一个公司暮气沉沉,这种公司可能是老板压榨,我们心里很不舒畅,如果你去到一个公司很阳光、处处很洁净,特别是出产企业机器都在开着、工作的话,这个公司可能相对会工作比较正常的。

闻:你要去访问客户、访问同行,客户的一些客观评估,觉得这个企业究竟怎样样。

问:我们经常讲的访谈,对这个企业高管也好、职工也好进行访谈,对他公司的情况经过口述来得出一个实践的运营情况。

切:结合上面的这些现已看到的,然后再依据公司供给的一些财政资料、出售资料、出产资料,做出一个判别。

【项目判别的维度】:首要去到一个项目要找出的是他的价值,这个项目有没有出资价值,这是首要的。如果项目首要的价值都没有找到的话下面就不必往下看了。第二是看时机,这个项目有价值,看有没有时机。第三是找危险,许多人看这个项目说这个项目怎样怎样好,可是他不去讲危险。还有就是问题,这个企业存在哪些问题,这些问题能不能处理,处理了今后能不能投。基本上要把这几个问题处理清楚。

【项意图要害点】:首要是方向。我们做一切的工作就像“南辕北辙”的故事,做工作方向不要错了,方向错了很好的团队都会失利的。有了好的方向要有好的团队,由于许多都是失利在团队上而不是失利在方向上,许多都是这样的。有了好的团队要有好的产品,一切的不论你是商业方法类的项目仍是产品类的项目,终究他落在产品跟效劳必定是底子的。还有就是方法,有了好的产品必定要有好的方法销出去。

A、方向的判别:

榜首,怎样样判别好方向。

我们曾经老是讲“磨刀不误砍柴工”,这个“工”是什么,就是研讨的“工”,你对一个职业不了解你怎样找方向,所以必定要做好职业研讨。

职业研讨这是一个基本功,做任何的出资,不论你做股票出资仍是股权出资,仍是地产基金,你都要研讨这个项目做一些职业研讨。

第二,好的方向规范是什么。

a、要有商场容量。如果你一个职业,全国大约只要5个亿、10个亿的职业商场容量的话,你再怎样做,你做到全国50%的商场也只要5个亿的天花板,所以一个商场容量很重要。

b、工业链有没有需求。这就是讲的痛点,这个职业必定要有痛点。

c、竞赛格式。如果你一个项目方向是好的,竞赛格式你也要看清楚的。2014年有好几个拼车的软件,所以其时拼车大方向是好的,方向没有问题,可是会面对一个巨大的竞赛就是潜在竞赛,相似滴滴。滴滴这么大的用户跟司机在手上,必定未来会有影响。成果今日去看,真的是跟想像一样,所以大的竞赛格式,不仅仅要看到自己的直接竞赛对手,必定要看到我们自己的潜在竞赛对手在哪里。

d、外部的要素。由于一些方针的要素会影响整个职业,有可能让一个职业俄然见好,也有可能让一个职业俄然冷却下来。相似今年在深圳众筹炒房的一个公司,还有上一年股票制造的一个公司,有些人出资这些公司是血本无归的。由于上一年股票制造的许多公司都是清盘的,由于这个方针一下就变了。别的众筹炒房,国家对房地产仍是很灵敏的,所以他一下就叫停了,所以外部的要素也十分重要。

B、团队的判别:

好团队的中心是优异的开创人。开创人才干的要求:

榜首个,要有工业志向,如果这个开创人仅仅为了赚一点钱,这种项目要特别当心。

第二是,带队才干也十分重要,由于许多项目他只要技能或许是商场才干强,可是他带团队不可的话,这种项目也是很简单失利的,“人散财散”。

第三是,情商要高,由于运营任何一家公司的困难和苦楚,终究会会集到你开创人手上,终究都是要你开创人去扛的。还有学习才干、立异才干,归纳去判别这个开创人。

我们讲在出资的时分特别避开以下几个人群。

a、开创人的股权均匀,“三个和尚没水喝”的情况十分多,举目皆是,这是一个公司在出资的时分十分重要的,创建的时分也是十分重要的,股权是十分要害的。

b、过于计较型的。如果在商洽的时分十分计较,每一个条款都跟你谈得十分辛苦的项目要特别当心,后边打交道可能会十分困难的。这种人可能跟外面打交道也是十分计较的,比方跟他商业合作伙伴、跟他客户等等。

c、出头露面。越热烈的当地越要当心,这种天天开创人在外面出头露面也要当心。天天出头露面,除非他公司有人帮他做决议计划,他就是一个大PR这样能够,不然的话这个人得特别当心,由于天天出头露面的话基本上就没有时刻去做运营、做决议计划。

d、漫天要价。如果你们做项目在融资的时分,千万不要漫天要价,由于一旦漫天要价,许多的出资人立刻掉头就走了。正本你是一个好项目,你开高了人家也不睬你。

C、产品的判别:

首要讲一点,就是产品要有刚需。我们看到京东众筹上这是2015年4月份的数据,我们发现众筹比较多的到达上千万级的都是一些刚需的产品。众筹比较少的,会发现这些智能鼠标、智能音乐灯、智能跳绳等等,我们去买的时分,买这些产品智能不智能其实是无所谓的,所以必定要去看产品有没有刚需。

D、方法及价格:

现在都在讲B2B,B2B看起来很热烈,其实许多B2B很难挣钱的。

好项目需求有好的价格。看到这个价格就知道,煤炭2010年1900多块钱一吨,现在是600多块钱一吨,如果你2010年投煤矿的话真是要了命,由于你买在高点上。买股票也是一样的,出资也是一样的。由于现在出资十分热烈,看起来许多项目估值上来是1个亿、2个亿,可能未来你会赔钱,由于你过三年四年的股票商场,二级商场可能又会下来,所以千万别买在高点上,好的项目要有好的价格,再好的项目如果太贵的话,有时分你要考虑一下的。

出资有生长性的。有个项目2013年出资400万估值是2000万,2016年增发的价值都在20个亿以上了,所以能够看出出资必定要有生长的公司,如果没有生长的公司我们出资报答率会比较低的。

E、项意图判别办法:

首要是要经过尽职查询,包含法令、人力资源、财政、职业剖析、产品技能等归纳去判别。

三、出资后办理

任何一个项目出资今后必定要去办理,不去办理的话也会有问题的。办理分为两部分,榜首个是出资的增值效劳。

增值效劳分为:

1、资源整合。首要你把你现已投的兄弟公司能够做资源整合。

2、人才引入。能够承受一些好的人。

3、商业方法的整理。

4、还有融资上市。

由于后边的融资也需求得到我们的支撑。

第二是融资的管控和办理。办理十分重要,有些项目付出了十分沉重的经验,所以现在2015年后边投项目要求会比较严厉,一是财政资料三表,二是银行流水。第三是人力资源的资料。

为什么要去看银行流水?

由于银行流水是反映公司一个十分实在的情况。有些只看财政报表的话,分明他把钱都现已转出去了,可是财政报表显现银行存款还在,以现金的方法表现。所以要防止这个危险,防止这个基金的钱被转走了,这个钱被转走的事例举目皆是的。

为什么要去看人力资源的情况。

榜首人进出的情况。人进出的情况也是十分重要的,当一个项目你发现上个季度人进得太多的时分,你要跟开创人聊为什么进人这么猛。由于许多的开端创业者他一看到钱拼命地扩张,后边他刹不住车,人员进太多你的准则跟不上、流程跟不上,进来人也是白进来的,进来今后去裁,这种事例举目皆是,所以出资人必定要提示他。

第二离任人员。当一个项目出问题的话首要是人员开端变化,可能是总监级的、副总级的开端走了,所以要去看看人员变化。

第三是运营数据。我们每个月看他一些运营的情况,不必定是合同也有一些互联网的运营,有些互联网很简单造假,如果你每个月看他的运营他的造假不简单了,这必定要去防备,不必定说是监督。你必定要去防备,这样能够防止许多的危险。

四、出资后退出

并购的年代现已来临了,并购是未来首要的退出办法。80%会经过并购退出,并购相对比上市会简单一点,难度也要小一点,并购的速度会比较快。

老练的商场比方美国,20%才干上市。所以几百倍、几千倍、几万倍的收益率,在并购的年代这个概率可能会越来越小了。

出品:一同学私募

修改:小私君

来历:归纳自金融智家、鹿秀金融


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